De Amerikaanse staatsschuld is de grens van 40 biljoen dollar gepasseerd. Dat getal is zo groot dat het weinig meer zegt. Wat wel iets zegt: Amerika geeft inmiddels meer uit aan rente dan aan defensie. Lorenzo van der Struik besprak op zondag 20 september bij Harry Mens in Business Class (RTL7) wat dat betekent voor beleggers, en waarom energie en tastbare waarde als rode draad door alle fondsen van Gini Capital lopen.

[VIDEO: plak hier de YouTube-link van de uitzending, WordPress maakt er automatisch een embed van]

Een schuld die zichzelf voedt

Normaal gesproken komt Lorenzo van der Struik naar de studio met hoopvolle verhalen over robots, kunstmatige intelligentie en de technologie van morgen. Deze keer koos hij bewust een ander onderwerp. Niet uit angst, want emotie is op de beurs zelden een goede raadgever, maar omdat er iets speelt waar beleggers nuchter naar moeten kijken.

De Amerikaanse staatsschuld bedraagt inmiddels ongeveer 126% van het bruto binnenlands product. Ter vergelijking: in de Europese Unie ligt dat rond de 83%. De Amerikaanse schuld is daarmee bijna twee keer zo groot als de volledige Europese economie. Nederland steekt daar met zijn staatsschuld opvallend gunstig bij af.

Een hoge schuld is voor Amerika op zichzelf niets nieuws. Nieuw is de rekening die erbij hoort. Vergelijk het met een huishouden dat meer kwijt is aan rente op de creditcard dan aan het slot op de voordeur. Zolang de rente laag is, valt dat te dragen. Loopt de rente op, dan groeit de last vanzelf, ook als er geen dollar extra wordt geleend. Dat is het heikele punt voor beleggers: de schuld voedt zichzelf.

Ze geven nu meer uit aan rente dan aan defensie, en dat in deze tijd.

Lorenzo van der Struik in Business Class

Waarom tastbaar weer telt

Wat doet een belegger met die wetenschap? In de markt is zichtbaar dat een deel van het kapitaal verschuift van aandelen naar iets tastbaarders. Dat doen niet alleen particuliere beleggers. Ook centrale banken verbreden hun reserves richting goud. Wij spreken liever niet van een veilige haven, want die bestaat in deze tijd nauwelijks. Een rustpunt in de portefeuille is het wel.

In het Super Commodities Fund zijn de posities in goud en zilver de afgelopen periode daarom vergroot. Het fonds is bewust breder opgezet dan alleen edelmetalen en belegt ook in uranium, koper en energie. Bij koper is het mechanisme het duidelijkst te zien. De vraag stijgt door elektrificatie en de bouw van datacenters, terwijl het aanbod onder druk staat doordat grote mijnen in onder meer Indonesië en Congo minder produceren. Stijgende vraag bij krimpend aanbod is een van de oudste wetten van de markt. Ook de energieposities hebben dit jaar bijgedragen, nu geopolitieke spanningen in Rusland en het Midden-Oosten doorwerken in de olieprijs.

AI is de motor, stroom is de brandstof

Het tweede deel van het gesprek ging over een onderwerp dat op het eerste gezicht los staat van staatsschuld, maar bij dezelfde conclusie uitkomt: de stroomhonger van datacenters. Aanleiding was het nieuws dat Google kiest voor Finland, waar groene stroom ruim beschikbaar en relatief goedkoop is.

Volgens de meest recente schattingen gaat in Ierland inmiddels 22% van het nationale elektriciteitsverbruik naar datacenters. Dat is te verklaren: een relatief kleine bevolking, veel grote technologiebedrijven en een gunstige ligging aan de datakabels naar Amerika. De cijfers voor andere landen laten zien dat Ierland geen uitzondering blijft:

• Ierland: 22%
• Singapore: 7%
• Verenigde Staten: 6%
• Verenigd Koninkrijk: 5,8%
• Nederland: 5,2%

Wie gelooft in kunstmatige intelligentie, moet dus ook naar energie kijken. Een motor zonder brandstof komt nergens. Dat is de reden dat energie terugkomt in al onze fondsen, van het Super Commodities Fund tot het Digital Future Fund en het Income Value Fund.

Digital Future Fund: winst nemen hoort bij het vak

In het Digital Future Fund ligt het zwaartepunt momenteel op kunstmatige intelligentie (circa 40%), blockchain (25%), fintech (20%) en energie (15%). Posities in ruimtevaart, gezondheid en quantum zijn afgebouwd. Dat is geen afscheid van die sectoren. Ze blijven op onze lijst staan en wij geloven nog altijd in het langetermijnverhaal. Maar wanneer koersen in korte tijd hard oplopen, of wanneer één partij een hele sector naar zich toe trekt, is het verstandig om winst te nemen en even aan de kant te gaan staan. Een fondsbeheerder heeft uiteindelijk één opdracht: rendement maken voor zijn participanten.

Blockchain is daarentegen weer stevig toegevoegd. Wat is dat precies? Zie een blockchain als een kasboek waarvan iedereen een identieke kopie heeft, zodat niemand er ongemerkt een regel in kan veranderen. Bitcoin, Ethereum en Solana zijn de bekendste toepassingen. Opvallend is dat deze markt overeind bleef in een periode met tegenvallend rentenieuws. Bedrijven sorteren voor op duidelijkere Amerikaanse wetgeving, en dat maakt de sector volwassener en beter te doorgronden.

Wij zien blockchain, fintech en AI als onderdelen van één beweging. Software die zelfstandig taken uitvoert, moet ook zelfstandig en razendsnel kunnen betalen. Dat vraagt om een nieuwe betaalinfrastructuur, en precies daar ontmoeten deze drie sectoren elkaar. In de portefeuille staan ze als losse sectoren op de kaart, in ons denken horen ze bij elkaar.

Income Value Fund: rust in een onrustig jaar

Het Income Value Fund kent een sterk jaar. Dat heeft veel te maken met het politieke klimaat. Zodra de onrust toeneemt, zoeken beleggers rustigere aandelen op: defensieve bedrijven met stabiele kasstromen, die vaak ook dividend uitkeren. Het fonds belegt onder meer in energie, transport en communicatie. Vergelijk het met de vering van een auto. Op een vlakke weg merkt u er weinig van, op een slecht wegdek bent u er blij mee.

Global South Fund: buiten het bereik van één tweet

Sinds 1 juli staat het Global South Fund volledig open. Het fonds belegt in vrijwel alles buiten het gevestigde Westen. Dus niet in Amerika, Europa, Japan of Zuid-Korea, maar wel in Zuid-Amerika, Afrika en een groot deel van Azië. Daar zijn twee redenen voor. Deze regio’s beschikken over de grondstoffen waar de wereld om vraagt. En steeds meer beleggers zoeken spreiding buiten de invloedssfeer van de Amerikaanse politiek.

Beleggers willen af van dat je ’s ochtends een Twitter-berichtje ziet en ’s avonds rode cijfers op je bord ziet staan.

Lorenzo van der Struik in Business Class

Het fonds is nog jong. Twee maanden zeggen weinig over een strategie die voor jaren is opgezet, en wij beoordelen het fonds dan ook op de lange termijn.

De rode draad

Wie de vier onderwerpen naast elkaar legt, ziet één lijn. Schuld en oplopende rente maken tastbare waarde aantrekkelijker. De digitale toekomst draait op stroom, koper en uranium. En spreiding buiten het Westen maakt een portefeuille minder afhankelijk van één land en één beleidsmaker. Dat is de gedachte achter onze fondsen: vijf fondsen, vier overtuigingen, waarbij het Gini Core Fund de vier thema’s in één brede kern samenbrengt.

Verder praten?

De actuele rendementen per fonds vindt u in onze maandrapporten. Wilt u die ontvangen, of wilt u het informatiememorandum van een van de fondsen inzien? Neem contact met ons op of kom langs op Beursplein 5 in Amsterdam. De koffie staat klaar.